能源层
第1层受益逻辑：AI 越强 → 数据中心越多 → 用电暴涨 → 电力紧张 → 电网升级 + 冷却升级。电力正成为 AI 扩张最关键的物理约束之一，电力公司、电网设备、液冷成为最先受益的环节。
能源层产业导航图
一张活地图，看清能源层上下游关系。
当前关注重点
电力缺口持续扩大
核心美国数据中心用电预计突破60GW，多州出台限建令。电力是AI扩张最硬的物理瓶颈。
变压器持续供不应求
核心交货期拉长至2-3年，价格涨50-80%。设备龙头量价齐升，确定性极高。
核电长协锁定科技巨头
趋势微软、谷歌、亚马逊签署超10GW核电长协，锁定20年+。核电资产正被重新定价。
液冷渗透率加速攀升
趋势单机架功耗破120kW，风冷退出高密度场景。新建AI数据中心液冷采用率超60%。
储能成为数据中心标配
边际电池储能从应急备电升级为日常调峰，特斯拉Megapack和宁德时代方案快速渗透。
重点赛道
可再生能源
科技巨头大规模签署绿电PPA锁定碳中和目标。收入确定性极高，但AI直接拉动弱于核电和天然气。
光伏风电设备
光伏度电成本持续下降推动全球装机加速。AI数据中心间接受益，但与AI的直接关联度不如电网设备。
输电EPC
电网扩容投资的直接执行者。输电线路审批周期长，订单积压创新高，EPC公司享受确定性增长。
高压直流输电
长距离大容量输电的最优方案，连接远端清洁能源与AI负荷中心。订单周期长，业绩确定性高。
电力电缆
电网扩容和新建数据中心园区的基础建材。高压电缆需求随数据中心建设周期同步增长。
燃料电池与微电网
氢燃料电池为数据中心提供无碳备用或分布式供电。商业化仍早期，属高弹性观察标的。
商业模式
电力侧：科技巨头签10-20年购电长协（PPA），收入可预见性极高。 设备侧：变压器、冷却等设备销售为主，辅以维保合同。当前供不应求，龙头享有定价权，毛利率35-50%。
AI 产业价值分配
五层蛋糕利润占比
能源层利润拆解
利润占比最小但确定性最高。电力受监管，利润率有限；设备侧因供不应求享有溢价定价权。长协锁定收入，可见性极强。