输电EPC

数据中心动辄需要几百MW甚至GW级的电力接入，但现有电网输送能力在很多地区已经饱和。新建数据中心之前，必须先建输电线路把电送过去。输电EPC公司承接从设计到施工的全部工程，是AI算力物理扩张的"修路工"。 因果链：新建数据中心选址 → 需要大功率电力接入 → 现有输电网容量不足 → 必须新建或扩建输电线路 → 输电EPC公司获得工程订单 美国电网投资在2024-2030年间预计累计超过$1万亿，输电建设是其中增长最快的部分。

输电EPC是一个"积压订单"驱动的生意。当前Quanta和MasTec的积压订单都在历史最高水平，给未来2-3年的收入提供了强确定性。主要风险在于项目执行端——大型输电工程容易因为环评、征地、审批等原因延期，影响收入确认节奏。

上游采购电网设备（变压器、开关设备、铁塔、电缆），是电网设备制造商（Eaton、Hitachi、ABB）的重要客户。下游服务于电网运营商（电力公司）和数据中心开发商。在产业链中，输电EPC的工期和产能直接决定了数据中心能多快接入电力——如果输电建设跟不上，数据中心建好了也发不了电。